摩根士丹利推出加密货币交易：分析

摩根士丹利推出加密货币交易服务

这家投资银行在机构需求不断增长之际，为客户提供数字资产市场准入。

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摩根士丹利正在向零售客户推出加密货币交易，媒体关注的是费率百分比以及与Coinbase的竞争，但事情的本质远比表面深刻得多。就在此刻，比特币交易价格约为119,000美元，市场仍在消化近期波动的影响，这家最大的投资银行已开始行动，从传统交易所的主要金矿中攫取最丰厚的利润。

本质：真正发生了什么

摩根士丹利在其经纪平台ETrade上推出了三种加密资产的现货交易——比特币、以太坊和Solana，每笔交易收取0.50%的费用。乍一看，这只是加密货币走向主流采用的又一步。但看看数字：ETrade拥有860万客户，该银行管理着约7万亿美元的资产。这不是一个试图开辟利基市场的拥有十万用户的初创公司。这是一个进入市场的巨兽，通过降低费用——50个基点，而Schwab为75个基点，Fidelity高达100个基点——宣告它愿意以几乎零利润争夺市场份额。

但关键故事不在于E*Trade。与此同时，在Consensus 2026大会上，摩根士丹利资产管理主管Jed Finn表示，未来五年内，DeFi将被传统金融完全吸收。他直言不讳地说：“传统金融将吸收DeFi。”该银行正在开发产品，允许客户将数字资产从任何平台转移到摩根士丹利经纪账户，将其转换为ETF，并用作贷款抵押品。这不是交易。这是在建造一座桥梁，让加密资本流入银行的信贷体系。

时间线与背景

事件顺序揭示了该银行正在有条不紊地构建的长期架构。

2026年4月。 摩根士丹利在NYSE Arca推出代码为MSBT的现货比特币ETF，管理费为0.14%——市场上最低之一。首日，该ETF吸引了3060万美元，几周内净流入达9200万美元。这是一个拥有16,000名财务顾问庞大网络的“试水气球”。

2026年5月。 在E*Trade上推出加密货币交易。0.50%的费用低于Schwab（0.75%）、Fidelity（1%）和面向零售用户的Coinbase（高达1%及以上）。通过B2B基础设施提供商Zero Hash实施，使银行无需创建独立交易所，而是将数字资产集成到现有界面中。

与此同时，在Bitcoin 2026大会上，摩根士丹利资产管理解决方案主管Amy Oldenburg表示，将比特币直接纳入银行资产负债表“并非不可能”，但面临巴塞尔协议III的监管限制，该协议要求对波动性加密资产预留1250%的资本。换句话说，银行发出信号：“我们已准备好将资产纳入资产负债表，只等监管机构开绿灯。”

谁赢谁输

主要赢家是摩根士丹利本身。它无需从零开始征服市场——只需向860万现有E*Trade客户开放加密货币交易。彭博分析师Eric Balchunas指出：该银行在拥挤的10个竞争对手市场中推出ETF，正是因为它拥有16,000名销售产品的顾问，银行希望将这部分利润收入囊中，而不是交给贝莱德。

摩根士丹利的富裕客户获胜，因为他们将能够使用加密资产作为贷款抵押品。将数字资产转移到经纪账户，转换为ETF，并用作抵押品——这是市场等待了五年的产品。

加密货币交易所落败。Coinbase、Robinhood，甚至Schwab（费用0.75–1%）面临压力。正如分析师Scott Melker所言，“这将是一场逐底竞争，最终我们将看到零费用。”但交易所的问题不仅仅是费用。摩根士丹利提供集成界面，股票、ETF和加密货币在同一窗口中。用户无需在交易所开设独立账户并忍受其限制。

DeFi协议落败，尤其是借贷领域。如果银行提供由比特币支持的贷款，并附带保险保护、标准报告和审计，机构客户有什么理由留在存在智能合约黑客风险的DeFi蛮荒之地？Jed Finn正是这样说的：DeFi作为一个独立类别将不复存在。

媒体未提及的

第一个非显而易见的洞察：摩根士丹利正在创建基础设施，将非流动性的加密资本转化为可运作的银行资本。比特币抵押贷款是一种机制，将“死”的数字资产转化为新投资的资金。银行不仅想收取交易费。它希望客户将加密货币存入其账户作为抵押品，获得美元贷款，并通过摩根士丹利的工具进行再投资。结果，客户在不卖出比特币（从而避免应税事件）的情况下保持比特币敞口，而银行则从贷款中获得利息收入，并从再投资资本中赚取管理费。

第二个洞察：这是在加密资产中挑选赢家。该银行严格限于比特币、以太坊和Solana的交易。“如果你一直关注这个市场，每次你只听到这三个名字，”Melker评论道。当摩根士丹利将选择限制在三种资产时，它实际上为它们贴上了机构合法性的标签。这是市场隔离：BTC、ETH、SOL成为“一级资产”，而其他数千种代币则不是。对于信任银行的零售投资者来说，这一信号比任何分析报告都更有分量。

预测：未来30天和90天

30天（至2026年6月10日）。 E*Trade试点将提前扩展到全部860万客户——如果测试顺利，银行不会等到年底。与此同时，至少针对入门门槛50万美元的富裕客户，将宣布“加密抵押贷款”产品。

90天（至2026年9月初）。 已提交比特币溢价收益ETF申请的高盛将推出竞争性加密货币交易作为回应。Melker提到的“逐底竞争”将开始。费用将降至0.25%，甚至可能为零。此后一个季度，美国五大银行之一将宣布将比特币直接纳入资产负债表，理由是巴塞尔协议修订。摩根士丹利股价（仅因交易公告已上涨2%）将再上涨4–6%。

主要结论：摩根士丹利推出加密货币交易并非为了与Coinbase竞争。而是将银行从中介转变为生态系统，使加密货币成为传统资产负债表的边缘部分。当银行开始在与客户持有抵押贷款和退休账户相同的界面中发放由数字资产支持的贷款时，法币世界与加密世界之间的界限最终将消失。而这场合并中的赢家不会是加密行业，而是银行。

— Editorial Team