Dell reporta un aumento del 757% en ingresos por servidores de IA
El informe financiero de Dell mostró un crecimiento explosivo en el segmento de servidores de IA, que se disparó un 757%, superando las expectativas de los analistas. El éxito de la división fortaleció la confianza de los inversores en la empresa en medio del auge de la infraestructura de IA.
El misterio del 757%: cómo Dell se benefició del colapso de Supermicro y por qué los inversores pagan por el riesgo
[La esencia]: qué está pasando realmente
El 29 de mayo de 2026, Dell Technologies publicó su informe financiero del primer trimestre del año fiscal 2027, y las cifras revolucionaron el mercado. Los ingresos por servidores optimizados para IA se dispararon un 757% interanual, alcanzando los 16.100 millones de dólares. ¿Se desplomó la acción de la empresa? No, se disparó un 32,8%: la mayor ganancia en un solo día en la historia de Dell. La capitalización de mercado sumó decenas de miles de millones de dólares. Los analistas de JPMorgan elevaron su precio objetivo a 500 dólares, y Loop Capital a 550.
Pero quienes están dentro de la industria ven un panorama diferente. Este informe no es un triunfo de la ingeniería de Dell. Es una consecuencia directa de un terremoto geopolítico y corporativo que eliminó a su principal competidor. Hablamos de Supermicro.
La clave no obvia que incluso las publicaciones del sector pasan por alto: el aumento de Dell no es una 'victoria', sino un 'golpe de suerte'. En marzo de 2026, el gobierno de EE. UU. presentó cargos contra Supermicro. Se inició una investigación por presuntas irregularidades financieras y, según se informa, problemas de control de exportaciones. Los principales clientes —Oracle y otros hiperescaladores— comenzaron a cancelar pedidos en masa o a cambiar a proveedores alternativos. El activo más valioso en la cadena de suministro de IA son las cuotas para las GPU de Nvidia. Cuando Supermicro quedó fuera de la carrera, esas cuotas se redistribuyeron instantáneamente entre Dell y HPE. Dell estuvo en el lugar correcto en el momento correcto, recibiendo pedidos que no ganó en competencia justa, sino que heredó de un rival caído.
Cronología y contexto
Para dimensionar la escala, observa las cifras en movimiento. Durante todo el año fiscal 2026 (que finaliza en enero de 2026), Dell envió 25.000 millones de dólares en servidores de IA y acumuló 64.000 millones en pedidos. Solo en el primer trimestre del año fiscal 2027 (febrero-abril de 2026), Dell recibió 24.400 millones de dólares en nuevos pedidos de IA, y la cartera de pedidos alcanzó la astronómica cifra de 51.300 millones. El crecimiento de ingresos del Grupo de Soluciones de Infraestructura (ISG) fue del 181% interanual.
Pero aquí está el problema: la rentabilidad de este negocio sigue siendo cuestionable. En el cuarto trimestre de 2026, el margen operativo de ISG fue del 14,8%, una buena cifra. Sin embargo, los ensambladores de servidores de IA operan con un margen bruto de alrededor del 5% en el hardware en sí. Nvidia se lleva la mayor parte del valor: una GPU cuesta entre 45.000 y 50.000 dólares por unidad, mientras que un servidor completo con 8 GPU se vende por 500.000 dólares. Dell no gana dinero vendiendo GPU; gana dinero con la logística, la integración, los servicios y el soporte. Un aumento del 757% en los ingresos es impresionante, pero si el margen operativo cae al 8-10% (como ocurría a mediados de 2025), los accionistas se enfriarán rápidamente.
Paralelamente, el 28 de mayo de 2026, el día antes del informe de Dell, se supo que Nvidia finalmente había resuelto los problemas de sobrecalentamiento de los racks Blackwell y había comenzado los envíos masivos. Dell, como uno de los socios clave de Nvidia (junto con Foxconn), estuvo a la vanguardia de estas entregas. Pero aquí reside el riesgo: Nvidia dicta el ritmo y las condiciones. Los retrasos de Blackwell le costaron meses a la industria, y Dell no tuvo influencia sobre eso.
Quién gana y quién pierde
Mayor ganador: Dell, pero temporalmente. La empresa estableció un nuevo pronóstico para el año fiscal 2027: ingresos por servidores de IA de alrededor de 60.000 millones de dólares (revisado al alza desde 50.000 millones), ingresos totales de 165.000 a 169.000 millones y ganancias ajustadas por acción de 17,90 dólares. Son cifras fenomenales. Sin embargo, la sostenibilidad de este crecimiento depende de si Supermicro regresa al mercado. Si la investigación termina y Supermicro recupera la confianza, Dell podría perder algunos contratos heredados.
Segundo beneficiario: Hewlett Packard Enterprise (HPE). La empresa también reportó un crecimiento de ingresos de IA del 23%, hasta 7.700 millones de dólares, y sus acciones subieron un 37%. Pero, al igual que Dell, este crecimiento se debe en gran medida al colapso de Supermicro. Los analistas de AInvest lo llaman directamente un 'golpe de suerte por el colapso de un competidor'. HPE tiene márgenes más altos (objetivo del 15-17% frente al 5% de Dell en hardware puro), pero su cartera de pedidos de 6.300 millones es significativamente menor.
Mayor perdedor: Supermicro. La empresa que alguna vez fue el rey de la velocidad en las entregas de servidores de IA se encuentra en una trampa legal. Aunque su informe del tercer trimestre de 2026 mostró ingresos de 10.240 millones de dólares y su participación en el mercado de refrigeración líquida alcanza el 70%, los inversores huyen del riesgo. La acción cotiza con descuento. Oracle y otros grandes clientes han detenido los pedidos. Si se confirman los cargos, Supermicro podría perder años de desarrollo.
Perdedor oculto: Qualcomm y MediaTek. Toda esta historia desvía la atención de la expansión ARM de Nvidia y Microsoft. Mientras Dell y HPE luchan por los contratos de Blackwell, el mercado de PC ARM recibe menos atención. Dell, como socio OEM clave para Surface y otras líneas de Microsoft, debe respaldar x86 (Intel/AMD) y servidores de IA (Nvidia). Sus recursos están al límite.
Lo que los medios no dicen
Primero: los clientes de Dell están construyendo centros de datos para refrigeración por aire, no por líquido, y eso es un problema. La empresa IREN firmó un contrato de 1.600 millones de dólares con Dell para sistemas Blackwell refrigerados por aire (HGX B200/B300). Pero IREN tiene un centro de datos de 650 MW en Texas diseñado para refrigeración líquida. Usar servidores refrigerados por aire en un centro de datos refrigerado por líquido es como comprar un auto deportivo y conducirlo fuera de la carretera. La densidad de GPU se reduce 9 veces en comparación con los racks refrigerados por líquido NVL72. Dell no puede (o no quiere) suministrar sistemas líquidos en el volumen requerido, por lo que los clientes tienen que comprometerse. Esto significa que Dell no vende la solución óptima, sino lo que puede producir.
Segundo: la estructura real del mercado de servidores de IA está mucho más fragmentada de lo que parece. Dell, HPE y Supermicro juntos controlan menos del 50% del mercado global. El resto proviene de fabricantes chinos (Huawei, Inspur, Lenovo) y servidores ASIC desarrollados por los propios proveedores de la nube (AWS Trainium, Google TPU). En 2026, la participación de los servidores ASIC alcanzará el 27,8%. Dell no compite con Amazon: Amazon no compra servidores a Dell para sus clústeres Trainium. El crecimiento de Dell se limita al segmento del mercado donde los clientes quieren específicamente GPU de Nvidia. Es un mercado muy grande, pero no infinito.
Tercero, la idea menos obvia: el margen de negocio de Dell está artificialmente inflado por el crecimiento, pero estructuralmente en declive. En el cuarto trimestre de 2026, el margen operativo de ISG era del 14,8%. Pero eso fue antes de que Dell comenzara a enviar volúmenes masivos de Blackwell. La proporción de GPU frente a otros componentes en Blackwell es mayor que en H100. Cuanto mayor es la participación de Nvidia en el costo del servidor, menor es el margen de Dell. Muchos analistas de Wall Street predicen que, con ingresos por servidores de IA de 60.000 millones, el margen operativo de ISG podría caer al 10-11% para finales del año fiscal 2027. Eso no es un desastre, pero está significativamente por debajo del 18% histórico. Dell cotiza actualmente con una relación precio/beneficio (P/E) de aproximadamente 18,7, un 68% por encima de su media de 5 años. Si los márgenes decepcionan, los múltiplos colapsarán más rápido de lo que crecieron los ingresos.
Pronóstico: próximos 30 días y 90 días
Próximos 30 días.
Durante junio de 2026, veremos la publicación de las actas completas de la reunión de inversores y un desglose más detallado de la cartera de pedidos por cliente (CSP frente a Empresa). Dell menciona actualmente 'más de 5.000 clientes de IA'. Pero la pregunta clave: ¿cuántos son hiperescaladores (Microsoft, Google, Amazon) que podrían trasladar pedidos a sus propios ASIC en cualquier momento? Si resulta que el 60-70% de la cartera proviene de 2-3 mega clientes, el riesgo de concentración se vuelve obvio. La acción de Dell podría corregir un 5-10% con tales noticias. También se espera una declaración de emergencia de Supermicro sobre la investigación. Si anuncian la creación de un comité de ética independiente y el regreso a un calendario de informes normal, las acciones de SMCI podrían rebotar un 20-30%, y las de Dell podrían caer un 5-7% por el temor al regreso de un competidor.
Próximos 90 días.
Para septiembre de 2026, se aclarará el ritmo real de envío de racks refrigerados por líquido NVL72. Hoy, Dell apuesta por sistemas HGX refrigerados por aire, pero el mercado quiere NVL72 refrigerados por líquido para máxima densidad. Si Dell demuestra que puede aumentar la producción de sistemas líquidos, sus márgenes podrían subir (los sistemas líquidos son más complejos, tienen menos competencia y mayor valor añadido). Si no, los clientes comenzarán a pasarse a HPE o incluso a Supermicro (si se recupera). También será importante el informe intermedio del tercer trimestre de HPE. Si HPE muestra márgenes más altos con tasas de crecimiento de ingresos de IA similares, los inversores comenzarán a pasarse de Dell a HPE.
Pronóstico final. Dell se encuentra actualmente en el pico de un ciclo de 'fiebre del oro'. La empresa vende palas (servidores) a buscadores (CSP y empresas). Pero la fiebre del oro termina cuando se han vendido todas las palas. El mercado de infraestructura de IA está pasando de una fase de 'construcción' a una de 'optimización'. La siguiente etapa de crecimiento no es vender nuevos servidores, sino mejorar la eficiencia de los existentes. Dell no es líder en software de optimización de clústeres de IA (a diferencia de, por ejemplo, IBM o incluso Microsoft). Por lo tanto, espero que la acción de Dell alcance su punto máximo en los próximos 6 a 9 meses, seguido de una corrección cuando el mercado se dé cuenta de que el crecimiento del 757% en ingresos fue una anomalía causada por la salida de un competidor, no una tendencia sostenible. Si tienes DELL, prepárate para asegurar ganancias en el cuarto trimestre de 2026. Si quieres entrar, espera un retroceso después de que la euforia por las ganancias se disipe.
— Editorial Team
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