Cerebras Systems eleva la valoración de su OPI a 4.800 millones de dólares en pleno auge de la IA
El fabricante de chips de IA Cerebras ha aumentado el rango de precio de sus acciones y el tamaño de la oferta, esperando recaudar hasta 4.800 millones de dólares con una valoración total de 33.000 millones. El interés se ve impulsado por una importante asociación con OpenAI en potencia de cómputo.
OPI de 4.800 millones de dólares de Cerebras: apostando no por el hardware, sino por la ingeniería financiera en un mundo donde los chips son moneda
La esencia: qué está pasando realmente
El 12 de mayo de 2026, Cerebras Systems saldrá a bolsa en NASDAQ, recaudando no solo 4.800 millones de dólares sino creando un precedente para un nuevo tipo de OPI tecnológica, donde el producto no es una oblea de silicio sino la propia capacidad de reemplazar a Nvidia. No es que la empresa fabrique los chips más grandes del mundo. Es que su debut en bolsa es una prueba de la madurez de toda la industria: ¿puede el mercado valorar adecuadamente una empresa de hardware, cuyo 86% de los ingresos de 2025 provino de dos clientes en los EAU, y que ahora está cambiando rápidamente a uno: OpenAI?
El aumento de la valoración de 115 a 160 dólares por acción y la ampliación de la oferta a 30 millones de acciones no es solo una reacción a una sobresuscripción de 20 veces. Es una señal de que la comunidad inversora está dispuesta a jugar con nuevas reglas, donde los chips de inferencia se convierten no tanto en un instrumento tecnológico como financiero. Cerebras ya no solo vende hardware: está incrustada en una compleja red de participaciones cruzadas, préstamos y opciones que la conecta con OpenAI, Amazon e, indirectamente, con Nvidia y AMD.
Cronología y contexto
Cerebras fue fundada en 2015 por Andrew Feldman, la misma persona cuya empresa anterior, SeaMicro, fue vendida a AMD por 334 millones de dólares, y que en 2007 se declaró culpable de cargos de la SEC por falsificar 30 millones de dólares en ingresos. Esto no es un detalle biográfico, sino una clave para entender cómo se construyen las relaciones financieras internas de la empresa.
Para 2024, Cerebras ya había intentado una OPI pero se retiró debido a una revisión del CFIUS: su dependencia de G42, una empresa de los EAU estrechamente vinculada a las autoridades locales, generó preocupaciones de seguridad nacional. Después de que esa OPI se archivara, la empresa realizó dos rondas: 11.000 millones de dólares en una Serie G en septiembre de 2025 con una valoración de 81.000 millones, y otros 10.000 millones en una Serie H en febrero de 2026 con una valoración de 230.000 millones. En cinco meses, la valoración casi se triplicó. El salto no fue impulsado por un avance tecnológico, sino por un contrato con OpenAI.
Enero de 2026: el primer acuerdo entre OpenAI y Cerebras: un arrendamiento de tres años de 750 MW de potencia de cómputo, con un valor del acuerdo superior a 100.000 millones de dólares. Abril de 2026: las partes ampliaron el acuerdo a 200.000 millones, más 10.000 millones de OpenAI para construir centros de datos de Cerebras, más warrants para una participación accionaria de hasta el 10%. Mientras tanto, en marzo, AWS firmó un acuerdo para alojar CS-3 en sus centros de datos y proporcionar acceso a través de Bedrock.
Así, cuatro meses antes de la OPI, Cerebras pasó de ser una empresa con un cliente riesgoso a un proveedor para dos de los actores más grandes: OpenAI y Amazon. Es esto, no las especificaciones técnicas del WSE-3, lo que aseguró una sobresuscripción de 20 veces.
Quién gana y quién pierde
Ganadores:
OpenAI: el principal beneficiario. Sam Altman obtiene no solo un segundo proveedor de chips, sino también influencia sobre Nvidia. Los términos del acuerdo con Cerebras incluyen warrants de acciones: cuanto mayor sea la valoración de la OPI, más valiosa será la participación de OpenAI. Además, desde una perspectiva contable, OpenAI puede tratar parte de sus costos de chips como ingresos por intereses de la financiación de centros de datos, mejorando sus propias finanzas antes de su planeada OPI. Esto no es una compra, sino un arbitraje.
Inversores tempranos de Cerebras: principalmente fondos que participaron en las rondas Serie G y H. En tres meses, ven casi duplicar su valor, y la OPI proporciona liquidez. Pero hay una trampa: no hay período de bloqueo para los titulares de acciones Clase B, lo que significa que pueden vender acciones desde el primer día de cotización.
Perdedores:
Nvidia: no tanto por la pérdida de participación de mercado (que es mínima) sino por el precedente que se establece. Si Cerebras sale a bolsa con éxito y no se desploma en los primeros meses, allanará el camino para que otras startups de chips de IA salgan a bolsa. Los inversores verán que Nvidia no solo tiene competidores, sino competidores con capitalización de mercado. Además, OpenAI ha expresado oficialmente su insatisfacción con la velocidad de inferencia de las GPU de Nvidia para ciertas tareas, como la interacción entre modelos de IA y software externo.
Groq: perdió indirectamente en febrero cuando sus negociaciones con OpenAI fracasaron debido a un acuerdo de 200.000 millones de dólares con Nvidia.
Inversores minoristas que compren acciones en los primeros días: tendrán que lidiar con una empresa cuyo CEO tiene una condena por fraude financiero y cuyo control interno sobre la información financiera ha sido considerado ineficaz por la propia empresa. KPMG reemplazó a BDO en noviembre de 2025, lo que en sí mismo es una señal de alerta.
Lo que los medios no están diciendo
La primera idea no obvia se refiere al mecanismo de financiación cruzada de la infraestructura de IA. Lo que parece un contrato de suministro de chips es en realidad un circuito cerrado de capital. OpenAI paga a Cerebras por los chips, pero simultáneamente financia la construcción de los centros de datos donde se alojan esos chips, y recibe una participación accionaria en Cerebras. Cerebras utiliza el dinero para construir infraestructura que OpenAI alquila. Nvidia, a su vez, financia a proveedores de nube que alquilan capacidad a OpenAI. AMD también participa en la cadena, vendiendo chips a Meta y OpenAI y recibiendo sus inversiones.
Esto no es un mercado: es una maraña de obligaciones mutuas donde los mismos 10.000 millones de dólares circulan tres veces, creando cada vez nueva capitalización. Cerebras, con una valoración de 33.000 millones de dólares sobre 5.100 millones de ingresos en 2025, tiene una relación precio/ventas de aproximadamente 6,5, que sigue siendo modesta en comparación con algunas empresas SaaS. Pero lo que importa es que de los 246.000 millones de dólares en pedidos que la empresa reporta, la gran mayoría son compromisos no cumplidos vinculados a la construcción de centros de datos que apenas ha comenzado. Cualquier retraso, cualquier contratiempo en la cadena de suministro, y la cartera de pedidos se convierte en una calabaza.
La segunda idea: la tecnología WSE-3 conlleva un riesgo fundamental que los prospectos ignoran. Un chip del tamaño de una oblea completa de 300 mm significa que un defecto cancela 200.000 dólares. Esto no es fabricación escalable en el sentido tradicional. Cerebras tiene que usar redundancia de núcleos y esquemas de derivación de defectos, pero esto reduce el rendimiento efectivo. Al pasar de cientos de chips para clientes selectos a decenas de miles para gigantes de la nube, el problema del rendimiento pasará de la ingeniería a las finanzas. Y no ha desaparecido, simplemente no se ha manifestado en los volúmenes actuales.
La tercera idea: una OPI con un 15% de capital flotante y un 99% del poder de voto en manos de los fundadores es una configuración clásica donde el precio de las acciones está débilmente vinculado a los fundamentales en los primeros meses. Añádase la capacidad de los iniciados para vender desde el primer día (a diferencia del bloqueo estándar de 180 días), y se obtiene una situación donde el precio de mercado no está determinado por la valoración del negocio, sino por el calendario de liberación de acciones de los iniciados.
Pronóstico: próximos 30 días y 90 días
30 días (hasta mediados de junio de 2026). La OPI se fijará en el extremo superior o por encima: 160-165 dólares por acción. En la primera semana de cotización, es probable un aumento a 180-190 dólares impulsado por el interés de inversores minoristas y fondos algorítmicos. Luego comenzará una corrección. El momento clave son las primeras ventas de iniciados, que se harán notorias a finales de mayo. Si las acciones Clase B comienzan a convertirse en masa a Clase A y venderse, la presión a la baja sobre la acción se intensificará. Tres semanas después de la OPI, las acciones podrían valer 140-150 dólares, es decir, por debajo del precio de oferta.
Al mismo tiempo, los reguladores se activarán: la SEC solicitará información adicional sobre la estructura de los acuerdos con OpenAI, dado el historial delictivo del CEO. Esto no detendrá la cotización, pero creará ruido.
90 días (hasta mediados de agosto de 2026). Una bifurcación en el camino. Si Cerebras logra lanzar la primera fase de los centros de datos para OpenAI a tiempo y muestra ingresos reales de nuevos contratos en el segundo trimestre, la acción se estabilizará en el rango de 130-170 dólares. Si hay retrasos, que son casi inevitables dada la escala de construcción y la escasez de especialistas en infraestructura de inferencia, se desatará una ola de decepción.
Para agosto, quedará claro cuán real es la amenaza para Nvidia en el mercado de inferencia. Pero el riesgo real no es que Cerebras reemplace a Nvidia (no lo hará), sino que la propia Nvidia comience a descontar agresivamente en el segmento de inferencia, reduciendo los márgenes en los que Cerebras cuenta.
Finalmente, para finales del verano, el mercado verá si ha comenzado una ola de ofertas secundarias de otras empresas de chips de IA. Si SambaNova o Groq intentan una OPI, será una señal de que la ventana para el hardware de IA está abierta. Pero las posibilidades son escasas: SambaNova ya buscaba comprador en 2025, Intel ofreció 16.000 millones de dólares y el acuerdo fracasó. Si Cerebras tropieza, el mercado de OPI de chips de IA se cerrará durante un año o año y medio, y aquellos que se lo perdieron se quedarán con dinero privado que puede no ser suficiente.
La parte más interesante no son los números, sino que Cerebras, a través de su OPI, crea inadvertidamente un punto de referencia público para toda la industria. El éxito o fracaso de esta oferta determinará no solo el destino de una empresa, sino también el apetito del mercado por arquitecturas alternativas de IA durante años.
— Editorial Team
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