¿Cómo el QE de EE.UU. y las prohibiciones de China cambiaron el mercado cripto?

# Cómo la política monetaria de EE. UU. y las prohibiciones regulatorias de China redirigieron los flujos globales de criptomonedas

De 2020 a 2021, el mercado global de criptomonedas experimentó una transformación estructural bajo la influencia de dos fuerzas poderosas pero opuestas: una flexibilización cuantitativa (QE) sin precedentes en EE. UU. y una prohibición total de criptoactivos en China. Estas medidas no fueron eventos aislados: crearon un sistema asimétrico en el que la liquidez en dólares en exceso se convirtió en una fuente de demanda, y las restricciones chinas actuaron como una barrera que remodeló los canales de oferta y capital.

Mecanismo de la expansión monetaria de EE. UU.

El programa de QE lanzado por la Reserva Federal de EE. UU. en marzo de 2020 provocó un fuerte aumento en los agregados de oferta monetaria M1 y M2. Mientras tanto, el PIB nominal no pudo seguir el ritmo de emisión debido a las restricciones pandémicas. Esto generó un desequilibrio:

$$

\Delta P_{\text{asset}} \propto \Delta M2 - \Delta GDP_{\text{nominal}}

$$

La fórmula muestra que las subidas en los precios de los activos de riesgo dependen directamente de la brecha entre el crecimiento de la oferta monetaria y la economía real. Las criptomonedas, altamente sensibles a la liquidez y al sentimiento del mercado, se convirtieron en los principales beneficiarios de este capital en exceso. Los datos revelan una correlación constante entre el balance de la Fed y el precio de Bitcoin durante este período.

El shock regulatorio de China

Al mismo tiempo, China apretó progresivamente su control sobre la industria cripto:

• Mayo 2021 — prohibición a las instituciones financieras de participar en transacciones de criptomonedas e inicio del cierre de granjas de minería en Sichuan, Xinjiang y Mongolia Interior.
• Junio 2021 — prohibición de facto a nivel nacional de la minería en toda China continental.
• Septiembre 2021 — declaración de que todas las transacciones cripto constituyen actividad financiera ilegal.

Antes de estas medidas, China representaba entre el 50% y el 65% del hashrate global de Bitcoin. Tras las prohibiciones, su participación se desplomó a casi cero, provocando una fuerte caída en la potencia de cómputo de la red y obligando a una migración masiva de equipos a EE. UU., Kazajistán y Rusia. Esto no fue solo una acción reguladora: fue un shock de oferta que golpeó la infraestructura central de la blockchain.

Canales informales como respuesta a las restricciones

La prohibición no mató la demanda: solo la empujó a rincones menos transparentes. Surgieron herramientas clave como plataformas OTC y P2P, como las de Binance y OKX. Operan con este flujo de trabajo:

• El vendedor transfiere la criptomoneda (normalmente USDT) a la cuenta en escrow del exchange.
• El comprador envía yuanes directamente al vendedor vía Alipay, WeChat Pay o transferencia bancaria.
• Una vez confirmada la recepción del fiat, el exchange libera el criptoactivo al comprador.

Esta configuración elude las restricciones directas, ya que la transacción aparece formalmente como una transferencia P2P estándar entre individuos. Chainalysis estima que solo en 2019–2020, más de 50.000 millones de dólares fluyeron fuera de Asia Oriental vía canales cripto. Estudios académicos también confirman el «efecto derrame»: tras la prohibición, el interés en criptoactivos se desplazó a las alzas en los precios de las acciones de firmas fintech chinas.

Asimetría de los regímenes monetarios

La diferencia principal entre EE. UU. y China no radicaba solo en la dirección de la política, sino en la implementación:

• EE. UU.: impresión de dinero a gran escala sin objetivos específicos → rápidos flujos de capital hacia activos de riesgo globales.
• China: préstamos dirigidos, recortes en el coeficiente de reservas obligatorias (RRR), herramientas de swap dirigidas → liquidez retenida domésticamente y canalizada hacia acciones e inmuebles.

El análisis de BlockWeeks (2024) muestra que los estímulos chinos impulsaron fuertemente el Índice Compuesto de Shanghái, pero apenas movieron el precio de Bitcoin. Esto obligó a los inversores chinos que buscaban ganancias cripto a depender de canales OTC costosos y riesgosos, creando primas de arbitraje y concentrando activos entre quienes tenían acceso.

Lecciones clave

• La QE de EE. UU. inundó el sistema con liquidez en exceso que se vertió en activos de alto riesgo como las criptomonedas.
• Las prohibiciones chinas no eliminaron la demanda: la redirigieron a través de canales informales (OTC/P2P).
• El hashrate global de Bitcoin se descentralizó bruscamente tras la desconexión de los mineros chinos.
• La asimetría de la política monetaria creó un «gradiente de presión económica» entre la liquidez en dólares y yuanes.
• La demanda cripto china se transformó en inversiones en acciones fintech como jugada proxy.

Estas dinámicas muestran cómo las políticas macroeconómicas y regulaciones pueden remodelar los flujos financieros globales, incluso en sistemas descentralizados.

— Editorial Team