Intel bondit de 11% après l'annonce d'un contrat avec Google
Le marché a réagi par une hausse du cours de l'action Intel suite à la confirmation d'une commande importante d'Alphabet. Les investisseurs ont salué les progrès de l'activité de sous-traitance d'Intel et ses projets d'expansion de capacité de production aux États-Unis, alors que TSMC est en pénurie de capacité.
Article d'analyse : Intel s'envole de 11 % — triomphe ou bulle de 50 milliards de dollars ?
Le marché a acheté l'espoir d'un contrat qui ne générera de l'argent que dans deux ans. D'ici là, des milliards de pertes chaque trimestre.
Le 9 juin 2026, l'action Intel a chuté de 13,5 % à l'ouverture. La semaine s'annonçait comme un cauchemar pour le secteur des semi-conducteurs — 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière se sont évaporés en un vendredi. Puis l'incroyable s'est produit : en quelques heures, l'action a non seulement effacé sa baisse, mais a bondi de 11 %. La séance s'est clôturée à 110,27 $.
Que s'est-il passé ? The Information a publié un article dans lequel des sources anonymes révélaient une commande de Google pour 3 millions de TPU en 2028. Le marché, qui venait de vivre sa pire séance en cinq ans, est immédiatement passé en mode « tout acheter ».
Mais laissez-moi vous expliquer pourquoi ce bond de 11 % est une pure illusion. Pourquoi derrière la façade d'une « victoire éclatante » se cachent 2,4 milliards de dollars de pertes trimestrielles, des problèmes technologiques qu'Intel n'a pas encore résolus, et une absence totale de contrats confirmés avec Nvidia.
[L'essentiel] : Ce qui se passe vraiment
Officiellement : l'action Intel a grimpé suite à l'information selon laquelle Google aurait commandé 3 millions de TPU pour 2028. Officieusement : le marché a acheté des rumeurs qu'aucune des deux parties n'a confirmées.
Regardons les faits. The Information est une publication respectée, mais ses sources restent anonymes. Google et Nvidia ont refusé de commenter. Intel a « éludé la question ». Aucun document signé n'est accessible au public. Pourtant, le marché a réagi comme si le contrat était déjà sur la table.
Ce que l'on sait réellement : Google pourrait effectivement commander des TPU à Intel. Mais 2028, c'est une « éternité » dans le monde des puces. D'ici là, TSMC sera sur des procédés en 1,4 nm, alors qu'Intel promet seulement de finaliser le 18A et le 14A. De plus, Morgan Stanley estime la production totale de TPU en 2027-2028 à 6 millions d'unités. La part d'Intel, même si l'affaire se concrétise, serait donc de 50 % — pas plus.
Et maintenant, le plus important que les fils d'actualité ne couvrent pas. Intel Foundry est une activité déficitaire. Au premier trimestre 2026, la division a enregistré une perte d'exploitation de 2,4 milliards de dollars pour un chiffre d'affaires de 5,4 milliards. Sur ce chiffre, les commandes externes (c'est-à-dire ne venant pas d'Intel lui-même) ne représentaient que 174 millions de dollars. 96 % de la capacité des usines est utilisée pour les propres puces d'Intel. Et ce, alors que l'entreprise dépense 5 milliards de dollars par trimestre en dépenses d'investissement, ce qui génère un flux de trésorerie disponible négatif de 2 milliards.
Le marché a acheté la nouvelle d'un contrat qui pourrait sauver Intel Foundry... dans deux ans. D'ici là, il faut financer encore 20 à 25 milliards de dollars de pertes.
Chronologie et contexte
Pour comprendre comment nous en sommes arrivés là, il faut retracer le parcours d'Intel sur l'année et demie écoulée. Ce n'est pas une histoire d'un jour, mais une série d'événements qui ont conduit les investisseurs à acheter n'importe quelle rumeur positive.
Janvier 2026 : Intel publie ses résultats du T4 2025. Chiffre d'affaires : 13,7 milliards de dollars (en baisse de 4 % sur un an), perte nette : 0,6 milliard. Prévisions pour le T1 2026 : 11,7 à 12,7 milliards. L'action chute de 17 %. Le nouveau PDG Lip-Bu Tan admet : « Le rendement du procédé 18A est inférieur à ce que je souhaite. » KeyBanc estime le rendement à 60 % — catastrophiquement bas pour une production commerciale.
Avril 2026 : Tesla annonce son intention d'utiliser le procédé 14A d'Intel pour Terafab à Austin. C'est le premier client externe majeur. Mais un détail important : le 14A est le procédé suivant, censé être meilleur que le 18A. Donc Tesla ne fait pas confiance à la technologie actuelle d'Intel et attend la suivante.
Mai-début juin 2026 : Une série de signaux positifs. Microsoft utilise déjà Intel pour ses puces Maia 2. Morgan Stanley note une demande soutenue pour les CPU serveurs. Au Computex, Lip-Bu Tan déclare que « plusieurs PDG ont demandé plus de CPU » — la demande dépasse l'offre, même avec de mauvais rendements. Nvidia acquiert une participation de 5 milliards de dollars dans Intel, SoftBank investit 2 milliards.
4-8 juin 2026 : The Information publie un article sur les tests de Google et Nvidia. Le marché s'envole. Le directeur financier d'Intel, David Zinsner, lors de la conférence de Bank of America, tente de rassurer les investisseurs : « Le 14A est sur les rails, nous sommes en avance par rapport à là où en était le 18A au même stade de maturité. » Mais il admet que le 18A a été une erreur : « Nous avons essayé d'en faire trop à la fois. »
Maintenant — le point clé que le marché a ignoré. Dans le même rapport de The Information, il est dit que Nvidia teste Intel sur des « runs de test multiprojets sur wafer ». Ce n'est pas un contrat. C'est « voyons ce que tu sais faire ». Un contrat est à des années de tests.
Qui gagne et qui perd
Gagnant n°1 : Les actionnaires d'Intel (à court terme). Ceux qui ont acheté lors de la chute de 13,5 % et vendu au sommet de 11 % ont réalisé 24 % en un jour. Ce sont des spéculateurs. Ils vendront à la prochaine correction. Les investisseurs à long terme entrés à 110 $ finiront probablement dans le rouge.
Gagnant n°2 : Nvidia (paradoxalement). Nvidia n'a pas confirmé de contrat, mais les rumeurs de ses « tests » ont fait grimper l'action Nvidia de 1,6 à 2 %. De plus, si Intel peut soulager TSMC, TSMC allouera plus de capacité à Nvidia. Nvidia détient également une participation de 5 milliards de dollars dans Intel — la hausse d'Intel profite à Nvidia en tant qu'actionnaire.
Gagnant n°3 : Google (stratégiquement). Même si l'affaire n'est pas signée, la fuite elle-même signale à TSMC : « Nous avons une alternative. » Google gagne un levier de négociation face au monopole taïwanais.
Perdant n°1 : Les investisseurs qui ont acheté au pic du battage médiatique à 110 $. Bank of America a un objectif de cours de 40 $. Le consensus de 51 analystes est à Conserver avec un objectif moyen de 98,15 $. Le cours actuel (110 $) est presque 12 % au-dessus de l'objectif. Même les optimistes ne voient pas de potentiel de hausse.
Perdant n°2 : TSMC (momentanément). L'action TSMC a chuté de 6 % suite à la nouvelle. Les investisseurs ont craint que Google ne parte. Mais c'est de l'émotion. TSMC reste un monopoleur sur les procédés avancés au moins jusqu'en 2028. Un contrat avec Google ne change rien.
Perdant n°3 : La rationalité du marché. Une situation où une entreprise avec une division déficitaire et un rendement de 60 % sur le 18A grimpe de 11 % sur une rumeur de contrat dans deux ans, c'est une bulle irrationnelle.
Ce que les médias omettent
Les fils d'actualité parlent de « percée d'Intel » et de « victoire sur TSMC ». Mais ils omettent trois choses qui changent tout le tableau.
Analyse n°1 : Intel ne sait toujours pas fabriquer correctement des puces en 18A.
Le directeur financier David Zinsner a admis lors de la conférence de Bank of America début juin : le 18A a rencontré des problèmes parce qu'Intel a « essayé d'en faire trop à la fois ». Les rendements restent secrets — s'ils étaient bons, Intel le crierait sur tous les toits. KeyBanc estime le rendement à 60 %, ce qui pour une production commerciale de puces IA (où chaque millimètre carré coûte des dizaines de dollars) est une catastrophe. En comparaison, les procédés matures de TSMC ont des rendements de 90 à 95 %.
Intel essaie de « piloter l'avion et réparer l'aile en même temps ». Et le marché achète des actions comme si l'aile était déjà réparée.
Analyse n°2 : 2028, ce n'est pas demain. C'est un gouffre.
Le contrat en question est pour 2028. Mais qu'en est-il de 2026 et 2027 ? Des pertes. Intel Foundry brûlera encore 20 à 25 milliards de dollars avant de gagner son premier dollar avec Google. Et encore, en supposant que le 14A soit lancé à temps (ce que le 18A n'a pas été). En 2025, la perte d'exploitation de la fonderie était de 10,3 milliards de dollars. En 2026, ce ne sera pas mieux.
La capitalisation boursière d'Intel est d'environ 500 milliards de dollars. Pourtant, l'entreprise génère un flux de trésorerie disponible négatif et perd des milliards chaque trimestre. Ce n'est pas une « entreprise en croissance ». C'est une « entreprise sous assistance respiratoire ».
Analyse n°3 : Nvidia n'a signé aucun contrat.
Les médias ont mélangé deux histoires : (1) Google pourrait commander des TPU, (2) Nvidia teste le 18A d'Intel. La seconde n'est pas un contrat. Ce sont des « lots d'essai » (multiproject wafer test runs). Nvidia regarde ce qu'Intel sait faire. Mais même si les tests réussissent, la production de masse est dans des années. Nvidia, contrairement à Google, n'est pas pressé. Ils ont TSMC, et TSMC fonctionne.
De plus, Nvidia a déjà investi 5 milliards de dollars dans Intel. Ce n'est pas une confiance dans la technologie. C'est une couverture de risque : « si TSMC tombe, nous avons une solution de secours ». Mais Nvidia ne mettra pas tous ses œufs dans le même panier.
Prévisions : 30 prochains jours et 90 jours
30 prochains jours (jusqu'à mi-juillet 2026)
1. Correction de l'action Intel de 10 à 15 %. La hausse de 11 % sur des rumeurs non confirmées est une surchauffe. Quand les émotions initiales s'estompent, les analystes commenceront à poser des questions sur les rendements, les pertes de la fonderie et l'absence de contrats signés avec Nvidia. L'action corrigera à 95-100 $.
2. TSMC annoncera une expansion accélérée de sa capacité. Pour contrer le négatif du « départ de Google », TSMC annoncera de nouveaux investissements en Arizona ou l'accélération de la deuxième phase. Cela mettra une nouvelle pression sur Intel — TSMC rappellera au marché qui est le roi.
3. Nvidia démentira officiellement les rumeurs de contrat. Nvidia n'aime pas que l'on décide à sa place. Après que l'action Nvidia a légèrement augmenté sur les rumeurs, l'entreprise publiera un communiqué : « Nous testons diverses technologies mais n'avons aucun engagement de production avec Intel. » L'action Intel chutera de 5 à 7 % le même jour.
Prévisions à moyen terme (90 jours, jusqu'en septembre 2026)
1. Intel publiera de faibles résultats au T2. Prévisions : chiffre d'affaires autour de 12-12,5 milliards de dollars, perte de la fonderie de nouveau de 2,5 à 3 milliards. Flux de trésorerie disponible négatif de 1,5 à 2 milliards. Les analystes réviseront leurs objectifs de cours à la baisse. Bank of America réaffirmera 40 $. Morgan Stanley pourrait dégrader.
2. Meta ou Amazon passera une commande « discrète » à Intel, mais pas publiquement. Pour éviter de gonfler une bulle tout en assurant une diversification. Le contrat sera petit (100 à 200 millions de dollars) et pour 2027-2028. Il ne deviendra pas une nouvelle publique — seulement des sources internes.
3. La Chine commencera à débaucher des ingénieurs d'Intel. Voyant la faiblesse d'Intel sur le 18A, les entreprises chinoises (SMIC, Huawei) intensifieront le recrutement. Les ingénieurs ayant travaillé sur le 18A et le 14A recevront des offres avec des augmentations de salaire de 50 à 100 %. Intel perdra des spécialistes clés au moment le plus critique.
4. Rumeurs de consolidation du marché : quelqu'un va-t-il acheter Intel ? Avec une capitalisation boursière actuelle de 500 milliards de dollars, Intel est un actif cher mais pas inaccessible pour un consortium (par exemple, SoftBank + Nvidia + Apple). Des rumeurs d'acquisition circuleront, mais un accord est peu probable en raison des restrictions antitrust aux États-Unis et en Chine. Néanmoins, cela soutiendra le cours de l'action au-dessus des valeurs fondamentales.
Résumé pour ceux qui ont lu jusqu'au bout : La hausse de 11 % d'Intel n'est pas une victoire. C'est de l'hystérie. Le marché est si désespéré de trouver le « prochain Nvidia » qu'il est prêt à acheter n'importe quelle rumeur positive. Mais les problèmes fondamentaux d'Intel n'ont pas disparu : une fonderie déficitaire, de mauvais rendements, une dépendance aux commandes internes et une absence de grands contrats externes confirmés.
Si vous avez acheté Intel à 110 $ — félicitations, vous avez acheté l'espoir de 2028 aux prix de 2026. Si vous déteniez Intel et n'avez pas vendu au sommet — vous avez manqué le moment. Et si vous regardez simplement de loin — rappelez-vous juste : dans les semi-conducteurs, le gagnant n'est pas celui qui crie le plus fort sur les contrats futurs, mais celui qui peut fabriquer des puces avec des rendements décents aujourd'hui. Intel ne le peut pas encore. TSMC le peut. C'est toute l'analyse.
— Editorial Team
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