Inversores se preparan para la OPI récord de SpaceX esta semana
La tan esperada OPI de SpaceX está prevista para el jueves 11 de junio, marcando un evento clave en el mercado. El enorme tamaño de la oferta, junto con las próximas OPIs de Anthropic y OpenAI, genera preocupaciones sobre un exceso de oferta de acciones y una escasez de compradores.
OPI de SpaceX: Analizando la 'tormenta perfecta' que remodelará el mercado
El resumen: qué está pasando realmente
La narrativa oficial, repetida por Bloomberg y Reuters, suena triunfal: SpaceX sale a bolsa el 11 y 12 de junio de 2026, con el objetivo de recaudar 75 mil millones de dólares a una valoración de 1,77 billones de dólares. Sería la mayor oferta pública de la historia, más del doble del récord establecido por Saudi Aramco en 2019 (29,4 mil millones de dólares). El ticker es SPCX, cotiza en el Nasdaq. Impresionante, ambicioso, histórico.
Pero bajo la superficie, se está gestando algo mucho más preocupante y cínico. Esto no es solo una OPI. Es una 'tormenta perfecta' donde chocan tres fuerzas destructivas: la sobrevaloración astronómica del activo, una corrección técnica del mercado que comenzó la semana pasada, y un déficit estructural de liquidez entre los inversores institucionales. SpaceX llega al mercado justo cuando el Nasdaq acaba de sufrir una caída del 4,2% y el índice de semiconductores se desplomó un 10,3%. Es como lanzar un cohete durante un huracán: técnicamente posible, pero las probabilidades de desastre son extremas.
El quid de la cuestión es que el acuerdo está estructurado para proteger a Elon Musk y a los inversores iniciales, no para crear valor para los accionistas públicos. Musk conservará el 84,4% de los derechos de voto después de la OPI mediante acciones Clase B con 10 votos cada una. Mientras tanto, el 78% de las acciones ofrecidas ya están 'reservadas' por instituciones, y la flotación libre será de apenas el 4,2% del total de acciones. Esto no es una empresa pública en el sentido clásico. Es un imperio privado que vende una pequeña parte de sí mismo a un precio exorbitante, aprovechando el revuelo en torno a Elon Musk y la escasez artificial.
Y aquí está la principal paradoja: SpaceX está perdiendo dinero. En 2025, su pérdida neta fue de 4,94 mil millones de dólares sobre ingresos de 18,7 mil millones. En el primer trimestre de 2026, la pérdida alcanzó los 4,3 mil millones. La empresa está valorada en 92 veces los ingresos anuales (P/S = 92), más caro que Palantir, la acción más cara del S&P 500. Y esto a pesar de que Morningstar estima el valor razonable de SpaceX en solo 780 mil millones de dólares, un 56% por debajo del precio de la OPI. Los inversores no están comprando ganancias ni siquiera ingresos. Están comprando una historia. Y las historias tienden a terminar cuando se acaba el dinero.
Cronología y contexto
El 3 de junio de 2026, SpaceX presentó la versión final de su S-1/A ante la SEC, anunciando oficialmente los términos de la OPI: 555,6 millones de acciones a 135 dólares cada una, valoración de 1,77 billones de dólares, fecha de fijación de precio el 11 de junio, negociación a partir del 12 de junio. Esto fue la culminación de un proceso que duró varios meses. En febrero de 2026, SpaceX adquirió la empresa xAI de Musk a cambio de acciones, elevando su valoración interna a 1,25 billones de dólares. En mayo, la empresa ejecutó un desdoblamiento de acciones 5 por 1 para prepararse para la oferta pública.
Pero entonces ocurrió lo inesperado. El 5 de junio de 2026, una semana antes de la OPI, el mercado se desplomó. El Nasdaq-100 cayó un 4,8%, el Índice de Semiconductores PHLX bajó un 10,3%, Nvidia perdió un 6,2% y Marvell casi un 17%. El detonante fue un informe de empleo 'caliente' que elevó la probabilidad de una subida de tipos de la Fed al 60-70% para finales de año. Las acciones tecnológicas, que habían subido durante nueve semanas consecutivas, de repente se volvieron demasiado caras en un mundo donde el costo del dinero dejó de caer.
Esto creó un dilema único para SpaceX. Por un lado, la empresa ya había anunciado el precio (135 dólares) y no podía cambiarlo sin perder credibilidad. Por otro lado, el mercado al que entraba se había vuelto significativamente más frío que una semana antes. Wall Street se preguntaba: 'Si Nvidia, que genera decenas de miles de millones en beneficios, cae un 6% en un día, ¿qué pasará con SpaceX, una empresa que pierde dinero con un P/S de 92?'
No obstante, los suscriptores (Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citi, JPMorgan) afirman que la demanda supera la oferta. El 78% de la oferta ya se ha asignado a inversores ancla. Además, Nasdaq y FTSE Russell cambiaron sus reglas para incluir a SpaceX en sus índices después de solo 15 y 5 días de negociación, respectivamente. Esto garantiza una entrada pasiva de dinero de los ETFs que siguen estos índices: cientos de miles de millones de dólares 'obligados' a comprar SPCX, independientemente del precio.
Pero hay un matiz que no se menciona: S&P Dow Jones Indices no cambió sus reglas. SpaceX no se añadirá rápidamente al S&P 500. Esto significa que el dinero más conservador (fondos de pensiones, compañías de seguros) no llegará todavía. La demanda principal proviene de fondos de cobertura, especuladores e inversores minoristas con FOMO, una clientela muy volátil.
Quién gana y quién pierde
Mayor ganador — Elon Musk. Después de la OPI, su patrimonio neto aumentará a aproximadamente 988 mil millones de dólares, convirtiéndolo en casi un billonario. Considerando un posible repunte en el primer día (Jim Cramer de CNBC predice una capitalización de mercado de 5 billones de dólares, lo que implica una ganancia del +180% en el primer día), Musk podría superar la marca de 1 billón de dólares en riqueza personal para la tarde del 12 de junio. Conserva el 84,4% del poder de voto, y su propia participación está bloqueada durante 366 días. Obtiene 75 mil millones de dólares en efectivo fresco (o hasta 86 mil millones con el greenshoe) para sus ambiciosos proyectos, incluida la infraestructura de IA y centros de datos orbitales.
Segundo ganador — Los inversores iniciales de SpaceX y empleados con opciones. Finalmente pueden monetizar sus participaciones después de casi dos décadas de espera. Para los fondos de capital riesgo que invirtieron temprano (Founders Fund, Draper Fisher Jurvetson), esta será una de las inversiones más rentables en la historia del capital riesgo. Algunos han estado esperando desde 2008.
Tercer ganador — Goldman Sachs y el consorcio de 18 bancos suscriptores. Su comisión por la oferta de 75 mil millones de dólares se estima en 300-400 millones de dólares, un pago único récord para un banco de inversión. Además, participar en una OPI así es un poderoso activo de marketing: 'Organizamos la mayor OPI de la historia'.
Mayor perdedor — Los inversores minoristas que intentan comprar SpaceX en los primeros días. Si no eres un inversor ancla con acceso a la oferta de 135 dólares, comprarás en la apertura. Y Jim Cramer ya ha advertido: el precio podría dispararse hasta una capitalización de mercado de 5 billones de dólares, aproximadamente 380 dólares por acción. Luego, cuando expire el período de bloqueo (primeros 180 días), llegarán al mercado acciones adicionales y el precio podría desplomarse. Históricamente, el 60% de las OPIs muestran rendimientos negativos después de tres años. Y las 10 OPIs más grandes de la historia rindieron un 120% por debajo del S&P 500.
Segundo perdedor — Nvidia, Amazon y Microsoft. Suena extraño, pero la explicación es simple: los inversores institucionales tienen un nivel de efectivo récord bajo, solo el 3,9% de las carteras. Para comprar 75 mil millones de dólares en SpaceX, necesitan vender algo más. ¿Y qué es más fácil de vender? Las acciones más líquidas y sobrecalentadas: Nvidia, Amazon, Microsoft. Por lo tanto, la OPI de SpaceX podría desencadenar una presión adicional sobre los gigantes tecnológicos que ya sufren la corrección. Este es un efecto de 'canibalización': la mayor OPI devora capital de las acciones más exitosas.
Tercer perdedor — OpenAI y Anthropic. Sus OPIs están programadas para los próximos meses. SpaceX marca la pauta. Si SPCX colapsa después de la primera semana de negociación, el apetito por las OPIs de IA podría disminuir drásticamente. Por el contrario, si SpaceX se dispara hasta los 5 billones de dólares, las expectativas para OpenAI y Anthropic se vuelven completamente irreales. Quedarán atrapados: o salen a bolsa con una valoración de más de 1 billón de dólares y se enfrentan a acusaciones de burbuja, o salen más baratos y admiten que son inferiores a SpaceX. Los inversores odian eso.
Lo que los medios no están diciendo
Ahora, la información privilegiada: lo que no se escribe en los comunicados de prensa pero se susurra en los parqués.
Primero: ¿Es el 'negocio de IA' de SpaceX una ficción? En el prospecto, SpaceX habla de 'computación orbital de IA' y ha firmado un contrato con Anthropic por 1,25 mil millones de dólares al mes para proporcionar potencia de cómputo de IA. Suena impresionante. Pero el contrato puede ser rescindido por cualquiera de las partes con un aviso de 90 días. No es un contrato a largo plazo. Es una 'carta de intenciones' con un toque de relaciones públicas. Y la promesa de centros de datos en el espacio es una tecnología que ni siquiera existe sobre el papel. No estás comprando SpaceX por Starlink o Falcon. Lo estás comprando por la 'promesa' de una infraestructura de IA que no existe. Alto concepto, producto cero.
Segundo: El precio fijo es una trampa. SpaceX eligió una estrategia inusual para Estados Unidos: un precio fijo de 135 dólares sin el rango típico ni book-building. ¿Por qué? Porque temen que la comercialización revele una demanda real más baja. Si hubieran anunciado un rango de 120-150 dólares y luego lo hubieran reducido a 110-130, sería vergonzoso. Un precio fijo les permite fingir que todo va según lo planeado. Pero también significa que el precio no refleja la demanda real. Es un precio de comando y control en una economía de mercado.
Tercero: La trampa del índice. Sí, Nasdaq y FTSE Russell acelerarán la inclusión de SpaceX. Pero esto es un arma de doble filo. Una vez que SpaceX entre en los índices, los fondos pasivos (ETFs que siguen índices) se verán obligados a comprarlo. Pero también se verán obligados a venderlo si sale del índice (poco probable pronto) o durante el reequilibrio. El principal peligro es la distorsión. SpaceX se convertirá en una de las empresas más grandes de los índices pero con una flotación libre minúscula. Esto significa que incluso pequeñas ventas de información privilegiada después del bloqueo podrían causar una caída desproporcionadamente grande en el índice. Una piedra, dos ondas.
Cuarto: El mercado de SPV pre-OPI es un desastre. Mientras las instituciones obtienen acciones a 135 dólares, los inversores minoristas están siendo estafados a través de estructuras SPV (Special Purpose Vehicle). Te ofrecen una 'participación en SpaceX' por 1.000 dólares, pero en realidad estás comprando una pirámide de tres niveles de SPVs, donde cada nivel cobra una comisión de gestión del 2% y una comisión de rendimiento del 20%. Para cuando el dinero llegue a la SpaceX real (si es que llega), tu beneficio ha desaparecido. Y si la empresa no reconoce tu SPV (Anthropic prohíbe públicamente algunos SPVs), tus derechos son cero. Es el Lejano Oeste, que florece antes de cada OPI de alto perfil.
Quinto: La valoración real de SpaceX por DCF. Morningstar, una de las pocas casas de investigación independientes, realizó un análisis de flujo de caja descontado y llegó a un valor razonable de 780 mil millones de dólares, un 56% por debajo de 1,77 billones. Incluso con una prima por un 'activo imprescindible', la brecha es enorme. SpaceX necesitaría ofrecer resultados impecables durante 5-7 años para justificar el precio actual. Mientras tanto, en 2026 y 2027, la empresa quemará otros 1.200 mil millones de dólares en efectivo, y para 2030, 3.500 mil millones. Eso es flujo de caja libre negativo durante casi una década. En un mundo de tipos de interés al alza, eso es mortal.
Pronóstico: Próximos 30 días y 90 días
Próximos 30 días (junio a mediados de julio de 2026):
La fecha clave es el 12 de junio, el primer día de negociación. Mi pronóstico: la apertura será una locura. El precio se disparará entre un 50% y un 100% en las primeras horas debido a la minúscula flotación libre (solo el 4,2% de las acciones en circulación) y al FOMO. Cramer tiene razón sobre el frenesí, pero 5 billones de dólares es un escenario extremo y especulativo. Un pico realista en el primer día es de 250-300 dólares por acción (capitalización de mercado de 3,0-3,9 billones de dólares). Luego, en las primeras dos semanas, comenzará la toma de ganancias. Aquellos que obtuvieron acciones a 135 dólares empezarán a vender. Para finales de junio, es probable que el precio se estabilice en torno a 180-200 dólares.
En 30 días, OpenAI y Anthropic estarán bajo una presión inmensa. Tendrán que acelerar sus presentaciones S-1 o explicar públicamente el retraso. Si SpaceX tiene un 'estallido' en el primer día, querrán salir a bolsa más rápido. Si SpaceX se desploma, se estancarán. Lo más probable es que Anthropic, que ya presentó un S-1 confidencial el 1 de junio, anuncie una fecha de OPI dentro de 30 días, tratando de aprovechar la ola de interés.
Próximos 90 días (julio a septiembre de 2026):
El punto clave es el día 90 después de la OPI (alrededor de mediados de septiembre). Para entonces, se habrán publicado los primeros informes trimestrales de SpaceX como empresa pública. Mostrarán si las pérdidas (4,3 mil millones de dólares en el primer trimestre) se han reducido o aumentado. Si las pérdidas siguen siendo altas y los ingresos crecen más lentamente de lo esperado (pronóstico para 2026: 38 mil millones de dólares), el mercado comenzará a hacer preguntas incómodas. Las acciones podrían caer entre un 30% y un 40% desde los niveles máximos.
También durante estos 90 días, se desarrollará el efecto de 'canibalización'. Veremos si el dinero ha fluido desde Nvidia, Amazon y Microsoft hacia SpaceX. Si es así, el S&P 500 podría entrar en una corrección completa (caída del 10% o más desde los máximos). Si no, significa que el mercado encontró dinero nuevo, y la historia de la burbuja de la IA se pospone.
Otro factor: el bloqueo expira después de 180 días, es decir, diciembre de 2026, que está más allá del horizonte de 90 días. Pero ya en septiembre, comenzarán las conversaciones sobre la preparación de los insiders para las ventas. Esto creará un 'efecto de sobrecarga': los inversores temerán comprar ante la expectativa de ventas masivas en diciembre.
Y crucialmente: si la Fed realmente sube los tipos en septiembre o noviembre (actualmente con una probabilidad del 60-70%), las acciones de SpaceX, valoradas para un crecimiento infinito, serán las que más se desplomen. Los tipos altos matan los modelos DCF. Y el modelo DCF de SpaceX es pura fantasía.
La OPI récord de SpaceX es la mayor prueba de la locura del mercado desde la burbuja de las puntocom. Si tiene éxito, veremos una ola de ofertas de IA que inundarán el mercado de capital. Si fracasa, podría ser el 'punto de inflexión' tras el cual la euforia se convierta en pánico. El 12 de junio sabremos si vivimos en una nueva economía o simplemente en una burbuja muy bonita.
— Editorial Team
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